《投资者网》特约国金证券(600109)分析师毛锐

周四早盘三大指数集体低开。开盘之后,指数分别在平盘线尚在窄幅震荡,黄白线分化明显,黄线持续走高。午后,指数延续上午窄幅震荡之势,尾盘时段稍有回落。最终,上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.22%、跌0.10%、跌0.09%报收。盘面上,涨停股(剔除ST和未开板次新股)53家,显示市场情绪一般;个股涨跌比3188:1622,个股平均涨幅0.98%,赚钱效应较强,两市成交额8649亿,较前一交易日缩量2.60%。北上资金净流出逾76亿。

锐叔在昨天的早评中认为,本周也是本月最后两个交易日,市场窄幅震荡的概率较大,而昨天指数确实呈现这一状态,不过个股方面,扛住了北上资金76亿的流出,上涨家数近下跌家数两倍,平均涨幅近1%,明显比指数要活跃得多,说明昨天涨得好的主要是对指数影响不大的小票,这可能是得益于最近某大V高调进场,在一定程度上推升了中小投资者的市场情绪。

A股市场有句老话:五穷六绝七翻身。而回顾过去两个月的行情,5月份上证指数跌了3.57%,6月份截止到昨天跌了0.69%,其它指数跌得就更多了,总之,应了这句老话的前半段。那么,展望下个月,市场又能否迎来转机并实现“七翻身”呢?

在之前的早评中,锐叔提到过,6月13日央行开始降息、6月16日国常会研究推动经济持续回升向好的一批政策措施,表明“政策底”已逐渐显现。而历史规律告诉我们,“市场底”一般不会滞后“政策底”太久,也不会低于“政策底”太多,也意味着“市场底”或已在形成之中。

因此,展望七月,一方面相信新一轮稳增长政策的具体举措会逐步落地,另一方面,随着时间逐渐临近重要的政策窗口期,即7月底的重磅会议,市场对于政策预期有望逐步升温,锐叔认为七月的走势有望逐步转强,“七翻身”的概率还是比较大的,只是“七翻身”的力度还不好说,这要取决于政策或政策预期的强度。但不管力度如何,相信至少比6月要强。

当然,从节奏上来看,不会一帆风顺,在具体的政策举措尤其是总量方面的增量政策没有落地前,市场对政策的预期还会进行持续的博弈,行情也会随着博弈的过程有所起伏。比如,不少重要的政策举措会在周末落地,因此临近周末,市场的期待就会多一些。但过完周末,这一期待如果落空了的话,可能就会在短线上出现一些震荡回调。但基于以上“七翻身”概率较大的判断,回调则是逢低加仓的良机。而基于短线节奏上可能出现的情况,在操作上,今天非大家的建议是:轻仓者暂时观望为主,重仓者可适当逢高控制一下仓位,以等待回调低吸机会。

板块和热点方面,昨天盘面上,行业方面,按不加权方式排序,矿物制品、通信设备、通用机械等涨幅居前,酒店餐饮、煤炭、旅游等跌幅居前。题材方面,结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅,机器人(300024)概念、人工智能等相当活跃。

消息面上,6月29日召开的国常会审议通过了《关于促进家居消费的若干措施》。会议指出,家居消费涉及领域多、上下游链条长、规模体量大,采取针对性措施加以提振,有利于带动居民消费增长和经济恢复。当前,促消费方面的政策预期较为明确,6月27日,国务院总理李强在世界经济论坛开场演讲中就曾表示,中国将在扩大内需潜力、激活市场活力等方面推出更多务实举措。刚刚过了两天,具体举措就出来了,首先瞄准了家居消费。家居领域消费涉及品类多、服务链条长,具备大额、低频、重服务体验的消费属性,据统计局数据,2022年我国泛家居类(家电/家具/建材)限额以上零售额达1.24万亿元,占限额以上商品零售额的7.8%,在消费行业内举足轻重。开年以来,受前期地产销售下行等多因素扰动,家居消费需求整体虽有温和复苏但仍弱于社零整体,统计局数据显示,5月家具类零售额同增5.0%至115亿元(社零整体+12.7%),1-5月累计同增4.5%至538亿元(社零整体+9.3%),此次国常会明确针对家居消费提振,后续更多细则有望出台从而促进家居消费潜力释放。值得注意的是,此次国常会还提出,促进家居消费的政策要与老旧小区改造、完善废旧物资回收网络等政策衔接配合。在房地产行业进入新模式趋势下,规模可观的存量房翻新改造需求有望接棒新房成为家居消费新动力(310328)。实际上,在6月26日,住建部部长倪虹提出索建立房屋养老金制度,也和老旧小区改造有关。房屋养老金制度可以说是房屋维修金制度的升级版,有利于一定程度上解决老旧小区改造的资金问题。此次国常会的政策措施和未来房屋养老金制度的建立,将有助于推进老旧小区改造。据住建部数据,预计2023年新开工改造城镇老旧小区5.3万个以上。若后续与城镇老旧小区改造相适配推出促家居消费政策,有望激发改善型家居消费需求,服务链条更短、存量需求贡献更高的软体家居及智能家居品类有望优先受益。此外,此次国常会还强调,要求提高供给质量和水平,鼓励企业提供更多个性化、定制化家居商品。若后续相关政策切实落地,有望引导资源向产品品质领先、制造能力优秀、品牌效应突出的头部品牌集中。从近期家居消费的态势来看,行业景气度也有回暖之势,比如在今年“618”电商大促活动中。家居行业表现亮眼,家居行业销售额在京东、抖音、快手电商等电商平台上均有较大增长,其中品牌企业表现亮眼。中长期看,整家趋势下行业集中度提升大势所趋。23年以来,整装及整家模式深化,套餐化销售占比持续提升,龙头凭借规模及供应链优势在整家化竞争中占据优势地位,高性价比的套餐模式令中小品牌过往的价格优势逐渐减弱,行业进入洗牌期。而从市场表现来看,前期地产销售数据走弱下板块悲观情绪蔓延,3月份以来呈现持续调整态势,导致当前板块处于近三年低位。预计在政策推动下,家居板块有望迎来一定的估值修复机会。

消息面上,6月29日,路透社援引两位知情人士消息称,阿斯巴甜将在7月被世界卫生组织(WHO)旗下的国际癌症研究机构(IARC)正式列为“对人体可能致癌”(possibly carcinogenic to humans)的物质。阿斯巴甜目前是使用最为广泛的人工甜味剂。根据尚普咨询集团数据,人工合成代糖占据68.5%的代糖市场份额,而阿斯巴甜占据36.2%的人工合成代糖市场份额,市场规模约为47亿美元。回顾历史,全球甜味剂行业共经历了蔗糖→果葡糖浆→糖醇的3次主要更新迭代。每次迭代都蕴含需求+甜价比的边际驱动,以及政策引领、意见领袖举旗站台催化。近些年,我国高增的无糖需求与技术升级下糖醇甜价比优化实现共振,又恰逢《健康中国2030》政策的出台以及“意见领袖”元气森林的横空出世,甜味剂行业正经历前所未有的时代性机遇。现阶段全球升糖甜味剂产量规模破千万吨,同期不升糖甜味剂规模占比仅10%,替代空间巨大。横向比较下,以全球无糖产品销量较快的饮料产品为例,按销售量计我国碳酸饮料无糖化率仅约2%,同期英国/日本/西欧/美国分别为我们的19/12/11/13倍;我国茶饮无糖化率约5.2%,同期日本/澳洲分别为我们的16/8倍。嗜甜天性下我国糖尿病、肥胖等疾病高企,国内无糖需求将逐渐成为可选消费中的必选项。2020年我国成年人超重率、肥胖率分别为35.0%和14.6%,是1992年的近3倍和5倍。参考美国2000年左右糖尿病患率与无糖口香糖销量的正相关性,当下我国已经进入无糖需求的高速增长期。若假设2030年我们无糖化率水平与国际领先国家接轨,则10年维度下我国代糖市场规模复合增速有望达30%。从以上分析可以得出一个结论,若后续阿斯巴甜真的被世界卫生组织正式列为“对人体可能致癌”物质,不会影响我国代糖行业方兴未艾之势,只会给阿斯巴甜的替代品带来更多的机会,相关上市企业或反而因这个消息短期受到资金追捧。那么,会有哪些替代品有望受益呢?根据我国《食品安全国家标准食品添加剂使用标准(GB2760-2014)》,除了阿斯巴甜之外,还有这些甜味剂已获得审批:人工合成甜味剂——糖精、甜蜜素、爱德万甜(阿斯巴甜衍生产品)、安赛蜜、三氯蔗糖、纽甜、阿力甜;天然甜味剂——甜菊糖苷、罗汉果甜苷、甘草酸盐、索马甜;糖醇类甜味剂——赤藓糖醇、甘露糖醇、麦芽糖醇、木糖醇、乳糖醇、山梨糖醇、异麦芽酮糖。其中,在国内三氯蔗糖、赤藓糖醇关注度及发展度较高,而具有“天然”、“低热量”、“口感好”的特点的下一代代糖“新星”阿洛酮糖或即将获批。大家可以去挖掘一下相关领域的上市公司。

操作策略:

昨天大盘全天窄幅震荡,不过个股表现活跃,整体市场赚钱效应不错。短线来看,沪指30分钟K线上,3200左右有一个小筹码峰压力位,在当前人民币汇率持续走低影响外资流入、资金缺乏追涨意愿下,暂时较难突破该压力位;同时,临近周末市场对稳增长政策加码的期待有所上升,预计今天大盘窄幅震荡或小幅回调的概率偏大。新的方向选择,需看周末政策预期兑现情况。中期来看,此前上证指数对应的市盈率已低于多次历史底时的水平,对应的市净率则创历史最低,即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比;目前估值虽有所抬升,但仍处于历史偏低水平。而当前经济复苏的基础虽然尚不稳固,但复苏的大方向未变,同时政策在经济尚未恢复到正常水平时也会延续之前偏宽松基调,叠加美联储即将结束加息周期,外部因素扰动将逐渐消除,中期市场前景依然看好。操作上,基于前述对短线走势的判断,建议:轻仓者继续观望为主;重仓者在反抽之后,可按原计划逢高适当控制一下仓位。

(国金证券毛锐 SAC执业编号:S1130622080021)