嘉宾介绍：吴晓雯，汇丰晋信基金基金经理
医药板块经历几年的调整，目前估值情况如何？近期的反弹趋势能否持续？未来看好哪些细分领域？消费医疗为何值得关注？港股医药投资怎么看？对此，汇丰晋信吴晓雯跟大家分享精彩观点。
吴晓雯表示，板块有没有持续的成长性，是其股价上行的核心。之前很多制约因素导致了医药板块的下调，现在这些制约因素都在慢慢好转，现在这个时间点，医药股的未来还是挺值得期待的。
其表示，人口的老龄化逐渐加剧，医疗需求也是越来越多样化，因此医药会有一个漫长的成长的过程，长期投资价值不用过于担心。港股此前受到压制较多，包括基本面和全球流动性的影响，后续若有拐点出现，会加大港股医药股的配置。
以下为文字精华：
1、汇丰晋信吴晓雯：医药板块已处于估值底部
提问：梳理一下医药板块前期调整的原因？
吴晓雯：从21年的高点现在，医药调整了很多。原因有多个因素，首先大家如果有印象，在20年疫情期间，中国是向全世界输出了很多疫情相关的物资，到后面特别是21年之后，这类需求消失了，对应的一些医药公司的成长性受到影响，这是第一个情况。
第二个情况，大家如果有关注美国的利率，在过去一段时间美国一直在加息，包括欧洲也是，全球的流动性收紧，这会影响到投融资数据。
医药里面有一类资产是跟这种投融资数据关联度非常高的，其资产的成长性、行业后续发展都是需要资金来扶持的，相应的这类资产的成长性也受到影响，不过现在这些情况略微有一些好转。
还有第三点，过去国家为了让老百姓更好的体验到医疗服务，进行了一系列的政策，其中包括集采等，主要涉及到就是降价，这对于一些上市公司来说需要一些时间来消化影响，对于其短期成长性也造成影响。不过目前集采政策也不断优化，企业的成长性开始有序好转。
提问：医药板块是否已经调整到位，当前配置价值如何？
吴晓雯：从两方面看，第一方面我们看医药板块调整的时长和幅度，包括它现在的估值水平。
大家如果有关注医药指数，可以看到医药调整的时间比较长，下跌幅度也相对比较大。现在医药整体估值在28倍左右，历史上医药估值最低也就25倍左右，所以医药板块目前的估值已处于底部位置。
第二方面看基本面。因为一个板块有没有持续的成长性，是其股价上行的核心。之前很多制约因素导致了医药板块的下调，现在这些制约因素都在慢慢好转，所以基本面也有边际改善。
现在这个时间点，医药股的未来还是挺值得期待的。
2、汇丰晋信吴晓雯：医药板块估值修复仍在持续
提问：10月底11月初，医药有一波比较强的反弹行情，如何解读？
吴晓雯：一个行业景气度不外乎两点，一个是需求端，一个是供给端。
从需求端来看，医药最大的需求来自医保支付。过去三个季度，医保支出的增速一直在两位数以上，医保也是很支持医疗消费这块，提供了很多的资金，这是需求端支付方面。
我们再从供给端看，很多药企陆续有一些产品获批，还有一些医院恢复正常秩序后，所以供给端也是慢慢在好转的。
所以把这两点结合起来，现在医药公司的三季度业绩是有好转的。目前来看，不论是需求还是供给，好转的情况还在持续，所以还是看好后续板块行情的。
提问：大家也发现了反弹路上并不是一帆风顺，也有偶遇熄火，医药行情反弹的后劲如何？
吴晓雯：我也理解大家为什么问这个问题，毕竟板块回调很长时间了，市场对于板块的认知修复需要一段时间，所以我们可以跳出以往的思维框架看，不论是从需求端还是从供给端，它都是在好转的。
还有一点，中国市场非常大，支柱产业不是只有一两个，我也特别想希望看到更多的行业能起来，医药也是其中的一个，所以这一块也是有持续性的，可能就是这个过程不是一步到位。大家的认知是要在整个过程中随着事情的发生，慢慢来调整的，所以投资者可以稍微有点耐心信心，去观察这个过程。
提问：医药板块的长期投资机会怎么看？
吴晓雯：医药板块的长期机会，需要看人口结构。很多人都提过这一点，我们人口的老龄化是在逐渐加剧。第二点目前大家对于医疗的需求也是越来越多样化，一些新的需求也在不断的爆发。所以从这两点看，医药是会有一个漫长的成长的过程，对于长期投资价值大家也不用过于担心。
提问：大幅调整之后，现阶段影响医药上行的因素是什么？
吴晓雯：现阶段促进医药板块上行的催化点有哪些？我还是提一下需求端，也就是医保支付。
医保支付确实做了很多实事，非常给力，今年有两位数以上的增长，快接近20%了，对于大家是一个很好的保障，对应像药品、医疗器械、医疗服务的需求它也在增长，所以这块是整个医药板块可以继续往上走的最主要的点。
第二个点，近期一些偏消费医疗，也就是非医保覆盖的器械药品服务，也有一些增长。而且也有一些新的产品爆发出来，比如爱美的需求等，这些产品主打自主消费，景气度也较好。
所以从以上两点来看，不论是医保还是非医保领域，都有相关需求在慢慢往上走，后续医药景气上行是可以持续的。
3、汇丰晋信吴晓雯：看好医药板块三大方向投资机会
提问：创新药怎么看？最近很火的减肥药的投资价值如何理解？
吴晓雯：我目前主要看好这三个方向，第一个是创新药以及创新器械，国内也在慢慢有一些创新器械的产品和需求出来。
第二个是刚需医疗，比如有些必须得做的手术，如果不做可能会有生命威胁，这类刚需的医疗是非常有成长性的。
第三类就是一些可选消费，非医保支付，但是大家自发有需求。最近大家聊的比较热的减肥药，这些是几十年前难以想象的产品，创新药领域内部也是在不断迭代的。
提问：消费医疗后续的一些投资机会有哪些？
吴晓雯：首先我需要简单说一下，消费医疗和严格意义上的医药有什么不同。消费医疗也适用健康的人群，这个人群体量非常大。消费医疗为什么大家关注度高，就是因为适用的人群非常广，成长空间非常大，所以大家就在这愿意在这类资产里选投资标的。
消费医疗的领域也有很多，刚刚也提了比如医美，治疗斑秃，牙齿矫正等等。消费医药是需要有一定的技术门槛才能做出来，同时它的受众人群又非常广，所以这块空间还是很大的。
现在大家能看到的有减肥、医美、牙齿矫形、斑秃等等，后面还有一些比如抗衰老等需求，我自己也很期待这方面的技术创新。消费医疗这块应该是未来医药领域发展绕不开的主线，所以我们也一直保持关注，并寻找合适的标的。
提问：您是如何看待港股医药的一个投资机会，以及您在配置上是否是会加大港股的一个配置力度？
吴晓雯：港股的医药股主要以创新药和创新器械为主，这个刚好跟我们前面提到的那三条主线里面的第一条创新不谋而合，所以我们也就把它纳入了我们的投资池。
第二个是全球流动性收紧的情况，现在阶段性开始缓和，后面整个情况会越来越好，对于港股板块的估值压制也是在慢慢解除。所以港股这块，不论是从基本面还是从估值情况看，性价比和投资价值都是有的，所以我们也是相对比较看好港股医药领域。
提问：针对当下的一个整个A股的行情，您的投资逻辑是否会进行一些调整？
吴晓雯：之前一段时间大家对港股有关注，港股整体表现不佳，受到压制也较多，有基本面的原因，也有全球流动性对估值的压制，我们的策略就是持续跟踪这些情况。
一旦说这两个层面有拐点出现，我们就会适当的把港股这块的配置加大。因为其调整的时间比较长，到后面只要基本面好转，估值相对便宜的情况下，反弹的力度也是相对比较大的。所以我们会根据时间点，公司的情况来调整我们的配置比例。总体来看，现阶段我们还是挺看好港股的。
文章来源：东方财富网
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