嘉宾介绍:吴晓雯,汇丰晋信基金基金经理

  医药板块经历几年的调整,目前估值情况如何?近期的反弹趋势能否持续?未来看好哪些细分领域?消费医疗为何值得关注?港股医药投资怎么看?对此,汇丰晋信吴晓雯跟大家分享精彩观点。

  吴晓雯表示,板块有没有持续的成长性,是其股价上行的核心。之前很多制约因素导致了医药板块的下调,现在这些制约因素都在慢慢好转,现在这个时间点,医药股的未来还是挺值得期待的。

  其表示,人口的老龄化逐渐加剧,医疗需求也是越来越多样化,因此医药会有一个漫长的成长的过程,长期投资价值不用过于担心。港股此前受到压制较多,包括基本面和全球流动性的影响,后续若有拐点出现,会加大港股医药股的配置。

  以下为文字精华:

  1、汇丰晋信吴晓雯:医药板块已处于估值底部

  提问:梳理一下医药板块前期调整的原因?

  吴晓雯:从21年的高点现在,医药调整了很多。原因有多个因素,首先大家如果有印象,在20年疫情期间,中国是向全世界输出了很多疫情相关的物资,到后面特别是21年之后,这类需求消失了,对应的一些医药公司的成长性受到影响,这是第一个情况。

  第二个情况,大家如果有关注美国的利率,在过去一段时间美国一直在加息,包括欧洲也是,全球的流动性收紧,这会影响到投融资数据。

  医药里面有一类资产是跟这种投融资数据关联度非常高的,其资产的成长性、行业后续发展都是需要资金来扶持的,相应的这类资产的成长性也受到影响,不过现在这些情况略微有一些好转。

  还有第三点,过去国家为了让老百姓更好的体验到医疗服务,进行了一系列的政策,其中包括集采等,主要涉及到就是降价,这对于一些上市公司来说需要一些时间来消化影响,对于其短期成长性也造成影响。不过目前集采政策也不断优化,企业的成长性开始有序好转。

  提问:医药板块是否已经调整到位,当前配置价值如何?

  吴晓雯:从两方面看,第一方面我们看医药板块调整的时长和幅度,包括它现在的估值水平。

  大家如果有关注医药指数,可以看到医药调整的时间比较长,下跌幅度也相对比较大。现在医药整体估值在28倍左右,历史上医药估值最低也就25倍左右,所以医药板块目前的估值已处于底部位置。

  第二方面看基本面。因为一个板块有没有持续的成长性,是其股价上行的核心。之前很多制约因素导致了医药板块的下调,现在这些制约因素都在慢慢好转,所以基本面也有边际改善。

  现在这个时间点,医药股的未来还是挺值得期待的。

  2、汇丰晋信吴晓雯:医药板块估值修复仍在持续

  提问:10月底11月初,医药有一波比较强的反弹行情,如何解读?

  吴晓雯:一个行业景气度不外乎两点,一个是需求端,一个是供给端。

  从需求端来看,医药最大的需求来自医保支付。过去三个季度,医保支出的增速一直在两位数以上,医保也是很支持医疗消费这块,提供了很多的资金,这是需求端支付方面。

  我们再从供给端看,很多药企陆续有一些产品获批,还有一些医院恢复正常秩序后,所以供给端也是慢慢在好转的。

  所以把这两点结合起来,现在医药公司的三季度业绩是有好转的。目前来看,不论是需求还是供给,好转的情况还在持续,所以还是看好后续板块行情的。

  提问:大家也发现了反弹路上并不是一帆风顺,也有偶遇熄火,医药行情反弹的后劲如何?

  吴晓雯:我也理解大家为什么问这个问题,毕竟板块回调很长时间了,市场对于板块的认知修复需要一段时间,所以我们可以跳出以往的思维框架看,不论是从需求端还是从供给端,它都是在好转的。

  还有一点,中国市场非常大,支柱产业不是只有一两个,我也特别想希望看到更多的行业能起来,医药也是其中的一个,所以这一块也是有持续性的,可能就是这个过程不是一步到位。大家的认知是要在整个过程中随着事情的发生,慢慢来调整的,所以投资者可以稍微有点耐心信心,去观察这个过程。

  提问:医药板块的长期投资机会怎么看?

  吴晓雯:医药板块的长期机会,需要看人口结构。很多人都提过这一点,我们人口的老龄化是在逐渐加剧。第二点目前大家对于医疗的需求也是越来越多样化,一些新的需求也在不断的爆发。所以从这两点看,医药是会有一个漫长的成长的过程,对于长期投资价值大家也不用过于担心。

  提问:大幅调整之后,现阶段影响医药上行的因素是什么?

  吴晓雯:现阶段促进医药板块上行的催化点有哪些?我还是提一下需求端,也就是医保支付。

  医保支付确实做了很多实事,非常给力,今年有两位数以上的增长,快接近20%了,对于大家是一个很好的保障,对应像药品、医疗器械、医疗服务的需求它也在增长,所以这块是整个医药板块可以继续往上走的最主要的点。

  第二个点,近期一些偏消费医疗,也就是非医保覆盖的器械药品服务,也有一些增长。而且也有一些新的产品爆发出来,比如爱美的需求等,这些产品主打自主消费,景气度也较好。

  所以从以上两点来看,不论是医保还是非医保领域,都有相关需求在慢慢往上走,后续医药景气上行是可以持续的。

  3、汇丰晋信吴晓雯:看好医药板块三大方向投资机会

  提问:创新药怎么看?最近很火的减肥药的投资价值如何理解?

  吴晓雯:我目前主要看好这三个方向,第一个是创新药以及创新器械,国内也在慢慢有一些创新器械的产品和需求出来。

  第二个是刚需医疗,比如有些必须得做的手术,如果不做可能会有生命威胁,这类刚需的医疗是非常有成长性的。

  第三类就是一些可选消费,非医保支付,但是大家自发有需求。最近大家聊的比较热的减肥药,这些是几十年前难以想象的产品,创新药领域内部也是在不断迭代的。

  提问:消费医疗后续的一些投资机会有哪些?

  吴晓雯:首先我需要简单说一下,消费医疗和严格意义上的医药有什么不同。消费医疗也适用健康的人群,这个人群体量非常大。消费医疗为什么大家关注度高,就是因为适用的人群非常广,成长空间非常大,所以大家就在这愿意在这类资产里选投资标的。

  消费医疗的领域也有很多,刚刚也提了比如医美,治疗斑秃,牙齿矫正等等。消费医药是需要有一定的技术门槛才能做出来,同时它的受众人群又非常广,所以这块空间还是很大的。

  现在大家能看到的有减肥、医美、牙齿矫形、斑秃等等,后面还有一些比如抗衰老等需求,我自己也很期待这方面的技术创新。消费医疗这块应该是未来医药领域发展绕不开的主线,所以我们也一直保持关注,并寻找合适的标的。

  提问:您是如何看待港股医药的一个投资机会,以及您在配置上是否是会加大港股的一个配置力度?

  吴晓雯:港股的医药股主要以创新药和创新器械为主,这个刚好跟我们前面提到的那三条主线里面的第一条创新不谋而合,所以我们也就把它纳入了我们的投资池。

  第二个是全球流动性收紧的情况,现在阶段性开始缓和,后面整个情况会越来越好,对于港股板块的估值压制也是在慢慢解除。所以港股这块,不论是从基本面还是从估值情况看,性价比和投资价值都是有的,所以我们也是相对比较看好港股医药领域。

  提问:针对当下的一个整个A股的行情,您的投资逻辑是否会进行一些调整?

  吴晓雯:之前一段时间大家对港股有关注,港股整体表现不佳,受到压制也较多,有基本面的原因,也有全球流动性对估值的压制,我们的策略就是持续跟踪这些情况。

  一旦说这两个层面有拐点出现,我们就会适当的把港股这块的配置加大。因为其调整的时间比较长,到后面只要基本面好转,估值相对便宜的情况下,反弹的力度也是相对比较大的。所以我们会根据时间点,公司的情况来调整我们的配置比例。总体来看,现阶段我们还是挺看好港股的。

文章来源:东方财富网

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