央行按兵不动：LPR维持不变，但四季度货币政策或将发力
元描述: 央行宣布9月LPR维持不变，市场预期四季度货币政策或将发力，降准降息概率提高，本文将深入分析此次LPR报价背后的原因，解读市场预期，并展望四季度货币政策走向。
引言: 9月20日，央行公布了9月LPR报价，1年期和5年期以上品种均维持不变，分别为3.35%、3.85%。虽然此次利率未出现调整，但市场对于货币政策仍抱有一定期待，不少业内人士仍预期四季度有政策空间。本文将深入分析此次LPR报价背后的原因，解读市场预期，并展望四季度货币政策走向。
LPR维持不变：背后的原因
此次LPR维持不变，主要原因在于当前经济形势和银行净息差的压力。
1. 经济恢复情况:
尽管我国经济总体平稳，但外部环境变化带来的不利影响增多，新旧动能转换存在阵痛，经济运行还面临不少困难挑战。例如，8月新增信贷9000亿元，同比少增4600亿元，低于历史同期均值1.26万亿元，其中票据仍为主要支撑项。此外，居民、企业中长贷延续偏弱态势，8月企业中长贷新增4900亿元，同比少增1544亿元；8月居民短贷同比少增1604亿元，消费需求仍维持弱势；8月居民中长贷新增1200亿元，同比少增402亿元。
2. 银行净息差压力:
银行存款向资管产品分流的速度加快，银行净息差收窄的幅度加大，这使得存贷款利率进一步下行面临一定的约束。同时，2024年以来，5年期LPR分别于2月、7月下调，1年期LPR于7月下调，时间节奏并不快。如果9月再次下调，时间上太紧凑。此外，叠加存量房贷利率的补降息预期，央行可能会避免银行“雪上加霜”。
3. 政策效果持续显现:
年初降准的政策效果还在持续显现，目前金融机构的平均法定存款准备金率大约为7%，还有一定的空间。今年以来，1年期和5年期以上贷款市场报价利率分别累计下降了0.1个和0.35个百分点，带动了平均贷款利率持续下行。
四季度货币政策展望：降准降息概率提高
尽管此次LPR维持不变，但市场对于货币政策仍抱有一定期待，不少业内人士仍预期四季度有政策空间。
1. 政策空间:
全球降息潮的开启将进一步拓宽我国货币政策的自主空间。步入四季度，央行仍可能出台增量政策。
2. 融资增速下行:
中邮证券认为，合意增速红线仍关注8%。大致假设年末信贷增速或回落至8.0%，则四季度信贷规模约为4.58万亿元，同比少增约7000亿元。社融方面，9月预计政府债仍将为社融增速提供一定支撑，但随着发行高峰的逐渐过去，四季度社融增速料震荡下行，年末社融会回落在8%以下，或在7.7%附近，后续更加关注融资增速下行接近8%时的政策态度。
3. 降准降息概率提高:
央行数据解读中指出“货币政策将更加灵活适度、精准有效，加大调控力度”，还强调“着手推出一些增量政策举措”，“进一步降低企业融资和居民信贷成本”，降成本的表述更为明确，预计降准降息概率提高，货币政策或将发力。
常见问题解答
1. 什么是LPR?
LPR即贷款市场报价利率，是由银行根据自身资金成本和市场供求状况自主报价形成的，是市场化的贷款利率基准。
2. LPR为什么重要?
LPR是市场化的利率基准，其变动直接影响着银行的贷款利率，进而影响企业和个人的融资成本，对实体经济的运行有着重要的影响。
3. 央行为什么要维持LPR不变?
央行维持LPR不变主要是因为当前经济形势和银行净息差的压力，为了平衡经济增长和金融稳定。
4. 四季度货币政策会发生什么变化?
市场预期四季度货币政策或将发力，降准降息概率提高，旨在进一步降低企业融资和居民信贷成本，推动经济增长。
5. 降准降息对经济有什么影响?
降准可以释放银行的流动性，降低银行的资金成本，从而引导银行降低贷款利率，促进企业和个人投资和消费；降息可以直接降低企业的融资成本，提高企业投资意愿，进而拉动经济增长。
6. 如何判断货币政策的走向?
可以关注央行的政策表述、经济数据、市场利率走势等方面，并结合专家解读进行判断。
结论:
央行此次维持LPR不变，体现了其稳中求进的货币政策思路。尽管当前经济面临一些挑战，但央行仍将密切观察政策效果，根据经济恢复情况、目标实现情况和宏观经济运行面临的具体问题，合理把握货币政策调控的力度和节奏。市场预期四季度货币政策或将发力，降准降息概率提高，旨在进一步降低企业融资和居民信贷成本，推动经济增长。未来，我们还需要密切关注经济数据和央行政策表述，才能更准确地把握货币政策的走向。
